中租-KY獲利動能俏 大摩喊買


中租-KY獲利動能俏 大摩喊買
末代天师

外資看中租-KY後市

摩根士丹利證券指出,中租-KY(5871)在大陸獲利動能持續改善,針對當地中小企業放款風險控管得當,帶動企業營運表現,加上太陽能業務扮演集團金雞母,初評「優於大盤」、推測合理股價260元。

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中租-KY過去兩個月接連獲得外資券商升評,先是瑞銀證券升評「買進」,並把股價預期拉高到279元,瑞信證券7月緊接升評「優於大盤」,加上高盛證券重申買進及大摩加入外資樂觀看後市陣營,可見外資圈對中租-KY前景有一定共識。

摩根士丹利證券臺灣金融產業分析師施姵帆指出,中租-KY在大陸中小企業租賃領域,憑藉獨特的商業模式,以及成功的風險管理,一路以來獲利能力顯著提高。儘管大陸對疫情嚴格的清零政策壓抑今年經濟成長,摩根士丹利基於以下幾點,仍看好大陸貸款組合於2022年~2024年的年複合成長率可達13.5%。

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大摩所持理由是:一、大陸今年封城規模比2020年疫情初爆發時小得多。二、大陸GDP年增率很可能於第二季觸底(0.4%),明年回升至6.2%。三、逾9成大陸客戶都是中小規模製造業,大陸中小企業租賃滲透率仍低,有成長空間。

外資估算,中租-KY今年每股稅後純益(EPS)17.56元,較去年的14.8元成長將近2成,證明在後疫情時期動能不減,明年EPS更將站上20元,2023年是23.36元。

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施姵帆進一步說明,中租-KY營運之所以能穩健增長,與其獨到商業模式有極大關連,中租-KY不僅聚焦銀行體系服務不到的利基型微型企業,還建立一套妥善的風險評估機制,因而將淨利率拉高到30%以上。整體而言,中租-KY利差高達8%~9%,比臺灣銀行業平均利差1.3%還高許多。

中租-KY在臺灣貸款組合因佈局多元,加上臺灣經濟成長率約3%左右,摩根士丹利估算2022年~2024年的年複合成長率也有12.5%。潔淨能源方面,中租-KY與臺電簽訂20年合約,其太陽能業務將帶來低風險的穩定現金流。

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